零收益、高收益如影随形 星展结构性产品表现分化

零收益、高收益如影随形 星展结构性产品表现分化零收益、高收益如影随形 星展结构性产品表现分化

  一面是7款理财产品以零收益、负收益惨淡收场,另一面又有多款产品获得超过15%的年化收益率,星展银行结构性理财产品2012年的表现可谓冰火两重天。

  1月17日,银率网Bankrate统计数据显示,2012年到期的1464款结构性产品中,共有180款结构性产品未达到最高预期收益水平,占比12.3%。

  其中12款理财产品遭遇零收益和负收益,星展银行占据七席,其“股得利”系列1114期中国工商银行(601398)H股挂钩产品和“股得利”系列1118期中国龙工股票挂钩产品的收益率分别为-10%和-5%。

  此外,法兴、渣打、东亚各有一款产品录得零收益。而零收益并非外资行“专利”,平安银行(000001)也有两款挂钩大宗商品期货的产品未给投资者带来收益。

  与此同时,饱受高风险和零收益争议的外资银行结构性理财产品,几乎包揽了高收益榜,包括多款渣打及恒生银行产品。在2012年理财产品高收益榜单上,星展银行“消费时代品质生活”系列三款股票挂钩型产品也榜上有名,收益率分别为20.17%、17.45%和16.36%。

  零、负收益解析

  星展银行遭遇零、负收益的7款结构性产品,有6款为股票挂钩型产品,如挂钩工商银行H股、中国龙工H股、紫金矿业(601899)H股等,另有1款产品挂钩商品指数。

  普益财富研究员魏可称,结构性产品的到期表现和所挂钩标的表现相关联。一方面所挂钩股票在理财产品观察期内的上涨、下跌幅度与产品收益相关;另一方面,也取决于产品设计的收益支付条件是如何规定的;产品所设计的收益支付条件,展现了挂钩股票的实际表现,对应了投资者能够获得的实际收益,对应的情形通常有两种或者以上,这就造成了产品可能实现的到期收益率有高有低。

  以星展银行零收益的2011年“捍卫财富抵御通胀”系列德意志银行商品指数基金挂钩产品为例,这款产品的预期最高年化收益率为8%,为保本浮动型收益。

  产品挂钩德意志银行商品指数基金,产品的收益支付条件为,若该基金的最终收市水平等于或者高于触发水平,则投资者获得最高8%的年化收益率;若该基金的最终收市水平低于触发水平,则收益率为零。

  假设初始的收市水平是30美元,触发水平条件为上涨3%,则挂钩的基金最终上涨等于或者超过30.9美元(103%%×30 =30.9 美元),投资者就能获得收益;若标的物的最终收市水平超过了40美元,即上涨超过33.33%,高于触发水平,投资者获得最高8%的收益;但是,如果挂钩基金最终收市水平低于初始水平,则产品低于触发水平,投资者获得零收益。

  该产品的收益起始日期为2011年8月30日,结束日期为9月4日。经过查询,产品挂钩的德意志银行商品指数基金(PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund)在2012年9月4日最终收市水平为28.80美元,而2011年8月30日初始收市水平30.11美元,最终收市水平低于初始水平,因此投资者获得零收益。

  某股份制银行财富管理人士告诉记者,中资银行的结构性理财产品多为挂钩利率、汇率的中低风险产品,而外资银行更擅长于做挂钩基金、大宗商品、股票的高风险结构性产品。

  魏可表示,结构性理财产品的挂钩类别主要有利率、汇率、股票、价格(黄金现货价格、石油价格)、基金、指数(股票指数、商品指数)以及期货等。

  结构性产品保本趋势

  “外资行的保本设计包括90%或者95%的部分保本,以及越来越多的全额保本设计。”某外资银行内部人士告诉记者。

  在经历了金融危机之后,外资银行在设计结构性理财产品时,越来越多的将“保本”模式加入其中,且今年零收益产品的数量较去年大幅下降。

  银行的保本结构性产品资金通常分为两部分,一部分用于购买债券等固定收益类产品以达到保本目的,另一部分则挂钩股票、基金、大宗商品等,博取高收益,即“固定收益+衍生工具”的投资模式。

  “比如100元资金,90元用以购买零息债券,债券到期后面值100元,这部分用于保本;另外10元用来挂钩境外股票、基金等获取高收益。投资者的收益部分主要来源于这10元,如果这部分赚钱投资者就获得收益,亏了就是零收益。”上述人士说。

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