交银国际:维持中国东方航空“中性”评级

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中国东方航空 (670.HK)

事项:

中国东方航空(中国东航)公布6 月的营运数据。此外,公司亦发盈警,预期上半年的业绩同比将下跌逾50%。

点评:

6月表现:

收入客公里 (RPK) : 整体同比增9.6%;国内航线同比上升8.1%;国际及地区航线同比分别增15.1%及4.4%

载客率 (PLF) : 整体同比上升1.7个百分点至80.3%;国内航线同比增加0.7个百分点至80.3%;国际航线同比上升4.4 个百分点至80.7%;地区航线则同比升2.0个百分点至76.0%

货运周转量 (RFTK) : 整体同比增3.5%;国内航线同比下滑6.4%;国际航线同比增加7.0%,而地区航线则同比下滑20.4%

可用座公里数 (ASK) : 整体同比增7.3%;国内航线同比增加7.1%;国际及地区航线同比分别增加8.7%及1.6%

年初至今表现:

收入客公里 (RPK) : 整体同比增6.4%;国内及国际航线同比分别上升5.3%及10.4%;而地区航线则同比下滑0.7%

载客率 (PLF) : 整体同比上升1.1个百分点至79.1%;国内航线同比下滑0.5个百分点至79.5%;国际航线同比上升4.7 个百分点至78.7%;地区航线则同比升3.8个百分点至74.5%

货运周转量 (RFTK) : 整体同比增18.2%;国内航线同比下滑2.1%;国际航线同比增加26.9%,而地区航线则同比下滑25.1%

可用座公里数 (ASK) : 整体同比增4.9%;国内航线同比增加6.0%;国际航线同比增加3.8%,而地区航线则同比下滑5.8%

推荐意见:

载客率环比大幅上涨,清楚反映出旺季效应。整体载客率由5 月的77.3%上升至80.3%。此外,6 月的收入客公里增长加快。国际航线的收入客公里增长强劲,与我们认为国际乘客增长将高于国内乘客增长的预期一致。

然而,6 月的货运周转量增速下滑。地区航线的表现持续疲弱。中国东航表示上半年的纯利有机会同比下降逾50%,主要由于航空燃油价格走高、货运需求增长不振,以及人民币兑美元贬值。中国东航于2011 年上半年的纯利为人民币24.517 亿元,其中包括人民币8.18亿元的外汇收益。我们维持公司「中性」评级,目标价为2.6 港元。

已有2800条与中国东方航空相关的微博 参与讨论 if(!window._MUI){document.write('')}; _MUI.ready(function(){ _MI.WebSCard.build('mbSourceCard','qqcom.dp.titleinfo'); _MI.WebSCard.build('Cnt-Main-Article-QQ','qqcom.keyword','.a-tips-Article-QQ'); }) (function(){document.domain='qq.com';var t=function(a){var th=this;th.body=document.body;th.title=a.title;th.width=a.width;th.height=a.height;th.src=a.src;th.layerbg;th.main;th.layerTitle;th.con;th.close;th.iframe;th.isDrag=false;th.isIE=document.all?true:false;th.getMX=function(e){return th.isIE?e.clientX+Math.max(document.body.scrollLeft,document.documentElement.scrollLeft):e.pageX};th.getMY=function(e){return 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